農尚環境（300536）長期專注于園林綠化業務領域。公司主要從事市政公共園林和地產景觀園林領域的園林綠化工程施工業務，2015年占比達99.7%，其中地產園林營收占比44.7%，市政園林營收占比55.3%。公司的實際控制人為吳亮、趙曉敏和吳世雄，三人直接持有公司82.23%股權。

　　園林綠化行業為“永遠的朝陽產業”，中西部地區是重要投資區域。隨著城鎮化進程的推進和人們生態環保意識的提高等，目前園林綠化行業處于景氣度上升周期。預計2018年市場容量約為3500億元；市政公共園林2002-2014年投資額年復合增長率達20.90%，預計2018年市場容量約為5000億元，市場空間巨大。按區域分類，中西部地區園林綠化投入相比東部較少，2014年中部和西部建成區綠化覆蓋率分別為39.06%和37.56%，相比東部綠化覆蓋率的41.48%，可知未來中西部仍有較大的增長空間。

　　公司具有良好的商業信譽，并與優秀房產商合作，業務均衡發展，具全國競爭實力。公司作為園林綠化行業的企業，在領域內深耕十余年，完成多項園林綠化項目并共獲40項國家、省、市優質工程獎，贏得好口碑。地產景觀園林業務方面，公司建立了與萬科、保利、世茂、中國建筑等長期合作關系，為公司穩固華中、華東市場業務及進軍全國園林綠化市場奠定基礎。此外，公司積極開展市政公共園林業務，培養專業園林團隊伍，在節約型園林方面構建技術優勢。未來，公司將充分受益行業的發展，在中西部擴大市場開拓力度，增加業務盈利。

　　域突出的推動者和踐行者，目前已有16項新型專利技術和25項非專利技術成果，具有技術競爭優勢；2）鞏固華中和華東地區市占率，提高全國市場占有率。因為中西部地區較東部地區投入少，西部地區的建成區綠化覆蓋率僅為37.56%，公司著力開拓西北等地區業務，未來受益較大。

　　結合行業和公司情況，預計公司16、17年EPS為0.55、0.66元，對比公司鐵漢生態、文科園林、普邦園林等公司16年平均PE為40.11倍，我們認為公司16年合理估值在30-40倍之間，上市后合理股價區間為16.5-22.0元。