公司總部位于華南,華南也是營業收入最大來源區域。但公司也在不斷擴張經營區域,目前公司除在華南區域以外,在華北、華東、華中和西南區域都設有分公司。隨著公司向其他區域的擴張,華南以外地區的營業收入占比逐年增加。

　　2011年全國城市園林綠化企業前50位的總收入約為335億元,其中收入超過10億元的僅有5家企業,市場集中度較低。我們認為隨著龍頭企業布局全國策略的展開,將助推原本綠化程度相對較低區域的發展,為龍頭企業來帶新的增長機遇。

　　2007年,國家首次提出了“建設生態文明,基本形成節約能源資源和保護生態環境的產業結構、增長方式、消費模式”的園林建設理念。2012年11月,中國共產黨第十八次全國代表大會報告提出“要把生態文明建設放在突出地位。我們認為隨著國家對環境治理方面重視程度的逐步提升以及政策利好的逐步落實,園林綠化將充分受益,其中具有較強競爭力能和跨區域布局的企業將實現加速成長。

　　隨著受房地產調控、自身周期以及人口年齡分布等問題的影響,房地產行業發展可能有所放緩,但我們認為園林企業通過加大對地產業務的深耕,以及拓展市政園林和旅游園林業務,將能有效化解房地產業務放緩帶來的風險。

　　公司的收購將提升公司全產業鏈覆蓋能力,同時增強拿單能力,非公開發行為公司提供了充足的資金支持,有助于公司不斷擴大業務規模。而股權激勵將使得內部人員同心一致,實現協同效應。公司總體盈利能力將得到進一步增強。

　　我們認為目前公司股價較低,29日收盤價僅為12.14元,低于增發價格以及股權激勵價格,我們認為公司全年業績有望實現股權激勵要求,目前估值對比自身歷史也處于低位。給予公司三年EPS分別為0.71、0.95和1.2元,維持“推薦”投資評級,維持5月26日給出的6個月目標價13.45元(26日給出13.57元,13.45為考慮權益分配調整后價格)。